投资摘要：

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每周一谈：

事件：《关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》

8月17日，发改委等六部委联合发布《关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》，提出到2025年，集中式风电场、光伏发电站退役设备处理责任机制基本建立，退役风电、光伏设备循环利用相关标准规范进一步完善，资源循环利用关键技术取得突破。到2030年，风电、光伏设备全流程循环利用技术体系基本成熟，资源循环利用模式更加健全，资源循环利用能力与退役规模有效匹配，标准规范更加完善，风电、光伏产业资源循环利用水平显著提升，形成一批退役风电、光伏设备循环利用产业集聚区。

风电退役潮先至。根据中国物资再生协会发布的《2022中国风电光伏设备循环利用产业发展报告》，预计我国“十四五”末期运行时长超20年的风电场规模将超1.2GW，而预计到“十五五”末期将达到10GW左右，2030-2040年间，累计退役规模将达250GW。

光伏回收价值超千亿。据第一财经，若退役光伏组件能得到全量回收，到2030年可从中得到145万吨碳钢、110万吨玻璃、54万吨塑料、26万吨铝、17万吨铜、5万吨硅和550吨银。根据零碳研究院预测，到2030年，通过光伏组件回收技术可获取的原材料累计价值近130亿元，到2040年，累计可回收价值高达1500亿元。

风电循环利用包含大量分项工作，综合性较强。风电机组退役后，需要采取一定的措施，包括对风机基础、塔架、机组、叶片、集电线路、电气设备、升压站建筑进行处理。不同类型的组件回收方式与资质企业均有所差异，是一种综合性较强的资源回收过程。

同样面临废料端限制，风光回收发展仍需看回收渠道端风光。由上可见，风电光伏循环利用市场仍处于废料端放量前夕，且回收过程综合性强、相关标准缺乏、技术成熟度有待提升，同时市场处于生产-发电-运营-回收-利用多角色参与的商业模式摸索期。我们认为未来风光回收的发展，仍需看回收渠道建设的风光如何。

投资策略：六部委发布《指导意见》开启风光循环利用市场，风光退役放量在即，但回收过程综合性强，行业发展初期多角色参与下商业模式有待探索。我们类比其他资源化领域，认为回收渠道端建设仍是该领域发展应关注的重点，建议关注在资源回收领域具有一定积累，重视回收渠道端建设的资源化企业，及在风电光伏领域有一定布局的环保企业，如格林美，高能环境、东江环保、远达环保、圣元环保等。

风险提示：风光设备循环利用政策推进不及预期，商业模式发生超预期变化等。

行情回顾：

本周申万环保板块涨跌幅1.27%，在申万一级行业中排名1/31。

子版块方面，综合环境治理、水务及水治理、大气治理、固废治理、环保设备五个申万III级板块涨跌幅为9.12%、1.97%、1.94%、1.19%、-1.85%。

具体个股方面，启迪环境（28.13%）、建工修复（25.38%）、国泰环保（17.19%）涨幅靠前；久吾高科（-6.35%）、祥龙电业（-7.26%）、科净源（-13.63%）跌幅较大。